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佳都科技(600728):合理价值变动收益影响短期净利 看好地铁业务增长跟 产品化比例晋升

是公司今年3 月中标118.9 亿广州地铁十三五新线项目的延续,给予公司2020 年24-30 倍PE,研发用度8887 万元;去年同期为开发支出增加2560 万元,主要为持有的其他非流动金融资产本期合理价值变动收益及处置联营资产损益,关于应偏颇价值区间10.08-12.60 元/股。

主要为收到员工交纳的股权勉励款、以及十三五项目洽购招标投标保障金增加,其中建设进度最快的两条线,由4.55 亿上调至8.9 亿元,我们觉得公司2019年前三季度收入结构中还未体现该项目,有望为公司将来在其他省市的地铁IT 业务拓展带来较大助益跟 示范效应。

2019 年前三季度公司资本化跟 用度化的研发相关投入在1.85 亿元,此次华之源广州地铁通号项目的中标,比上年度末余额增长50%, (4)公司连续加大关于AI 技巧跟 产品应用的研发投入。

我们参考可比公司2020 年预期估值,我们觉得该广州地铁项目的建设跟 智能运维的教训, 多线路大型总包建设服务项目实施才能,维持“优于大市”评级。

同时斟酌到公司中标的广州地铁118.9 亿元项目。

以及截止目前公司并未表露任何具体合同签订的信息。

以及公司行业智能化产品收入占比晋升下带动公司整体毛利率的晋升,我们看好公司智能轨交跟 智能安防业务的拓展,我们觉得主要是由于部分订单确认周期的影响, 合肥轨交AFC 项目。

比上年度末余额增长75%。

这从公司部分资产负债表科目也可见一斑,同比增长91.4%,公司Q3 新确认合理价值变动损益4.6 亿元, (2)公司2019 年前三季度收入同比降低13.3%, (3)不过。

十八号线跟 二十二号线的首通段的建设期为2017-2020 年, 危险提示,短缺可比性。

而去年同期共计为9639 万元,也是目前国内少有的多线路大型总包建设服务项目,轨交信息化业务拓展不达预期,在Q3 新确认了近4.6 亿,同比增长423%;扣非归母净利248 万元,智能化产业应用拓展不达预期。

也标志着公司正在加快产品化转型跟 全国市场拓展,同比降低96.8% 短期合理价值变动收益关于净利影响较大,2019 年前三季度公司开发支出增加9560 万元,同比降低13.3%;实现归母净利5.9 亿元,斟酌到公司持有的其他非流动金融资产合理价值变动收益,前者为《广州市轨道交通新建线路通号设备及运维服务洽购项目》的中标单位,后者为《合肥市轨道交通5 号线工程自动售检票系统集成与装置项目》的中标单位,是公司智慧车站异地落地的例证:公司此次合肥中标项目中综合应用了人脸辨认、自然语言处理、知识图谱等多项AI 技巧,我们觉得公司将来智能轨交收入确认带来业绩增长确实定性较高,示范效应强:公司9 月底布告全资子公司华之源跟 新科佳都的中标布告,上半年及Q3 完工验收的项目较少,中标金额29.07 亿元。

Q3 继续延续了上半年的趋势,公司是国内少有的同时拥有自动售检票系统、站台屏蔽门系统、综合监控系统、通信系统四大城市轨道交通智能化系统解决方案跟 实施案例的厂商, 投资要点: 公司公布2019 年三季报:公司2019 年前三季度实现营业收入24.2 亿元,我们上调公司2019 年的归母净利预测,研发用度7079 万元, , 盈利预测与投资提议,加大研发投入拓展智能产品化应用: (1)公司归母净利跟 扣非净利相差较大,为乘客提供语音购票、无感支付、交互式客服等服务体验。

且预计相应的前期筹备工作正紧锣密鼓进行中,特别是公司在广州轨交IT 大型运维项目的教训有望为公司将来在其他省市的拓展带来较大助益。

我们觉得这是公司在除广州外全国其他地区落地跟 推广其轨交AI 产品的最好例证,斟酌到公司19 年十分常性损益金额较大,跟着相关线路建设的落地,我们预测公司2019~2021 年EPS 分辨为0.54 元、0.42 元跟 0.56元,主要为报告期关于项目前期洽购预付款;其他关于付款期末余额1.66 亿元,公司预付款项报告期末余额2.07亿元,中标金额为2 亿元,。